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　　新茶饮第三股要来了。1月9日，新茶饮品牌古茗㊣通过港交所聆讯。根据2024年12月15日更新的招股书，前三季度GMV达166亿元，同比增20.4%。同期，单店GM㊣V为177.6万元草本浓缩速溶茶饮，同比✅下降4.38%；单店售出杯数减少7.36%，日均订单㊣数下降2.9%。

　　新茶饮行业高饱和□□□□、同质化与低增速已成共识。据窄门餐眼统计，截至2024年11月12日，奶茶饮品行业门店总数达41.26万家，近一年新㊣开14.23万家门店，但净增减少1.77万家，闭店约16万家。

　　在此背景下，头部品牌同样未能幸免。今年，蜜雪冰城也放缓了扩张步伐，壹览商业数据显示，该品牌9月新✅开504家门店，10月仅增㊣194家，全年未延续过去每年新增6000家的速度。

　　当前，蜜雪冰城全国门店总数为3.24万家，与年初招股书披露的3.22万家相当于原地踏步。书亦烧仙草更是因一年内净关店超1600家引发关注。

　　行业洗牌加剧，新茶饮行业已从“跑马圈地”转向了存量㊣竞争。此前，高闭店率主要源于零散小店难以与连锁品牌竞争，推动行业连锁化率持续提升。然而，当连锁化率接近天花板后，门店数量下降开始反映行业进入存量竞争阶段。

　　截至2023年底，古茗门店数突破9001家，成为仅次于蜜雪冰城的万店“追赶者”。然而，门店增速却从去年的35%调整至7.9%。

　　财报显示，部分老加盟商的热情减退。根据古茗✅招㊣股书，截至2024年9月30日，经营超过两年的加盟商平均管理门店数㊣降至2.9家，较去年㊣的3.1家有所下降。

　　单店日均GMV在经历了2021至2023年的增长后，2024年前三季度首次下降至6500元，降幅为4.4%。现有加盟店的日均GMV从✅6900元降至6600元（降幅4.4%），新开加盟店则从5800元降至5200元（降幅10.3%）。

　　这一变化反映出单店经营效益面临压力，古茗的市场空间正被其他竞争者或自身扩张所侵蚀。日均GMV下降的主要✅原因是日均杯数减少，单店日均杯数从2023年的417杯降至386杯，尤其是新店的降幅更为显著。

　　对于2024年加入的加盟商来说，将面临更大的竞争压力。根据招股书，2023年古茗新增加盟商2085人，退出420人；而2024年前三季度新增加盟商871人，退出643人，加盟商流失率从2021年的✅6.2%攀升至2024年前三季度的11.7%。

　　招股书显㊣示，2021年至2023年，古茗来✅自加㊣盟商的收入分别占其总收入的97.9%□□、97.9%□□□□、97.1%。2024年前三✅季度，古茗的收入中，80%来自向加盟商销售商品和设备，19.8%来自加盟费和后续服务费，直营店收入仅占0.2%。

　　对于古茗来说，加盟商越多，能更好地扩展仓储优势，控制成本，从而形成“关键规模”。目前，古茗在㊣八个省份✅㊣已实现“关键规模”，这些省份的门店贡献了公司2023年87%的GMV，浙江省作为大本营，门店数已超过2000家。

　　但随着市场㊣成熟，“关键规模”策略增㊣速㊣放缓。2024年前三季度，除福建和江西外，浙江及其他核心省份的同店GMV分别下滑0.8%和1.4%。单一依赖这✅些省份可能不足以支撑古茗未来增长。

　　10-20元的价格带是新茶㊣饮竞争的红海市场，霸王茶姬□□、爷爷不泡茶□□□、茉莉奶白等品牌迅速崛起，并主攻这一价格✅带。这些品牌接下来将重点扩展至县城乡镇市场，而这一市场正是古茗的核心收入区域。

　　为应对挑战，古茗不得不放宽加盟政策，减轻加盟商的开店压力。2024年3月29日，古茗宣布实施首年“0加盟费”政策，并推出加盟费延期支付□□、分摊三年的新规则。但即便有优惠㊣政策，仍有不少加盟商选择退出。

　　与此同时，资本市场对新茶饮行业的热情也有所冷却。据《中国餐饮投融资报告2023》显示，2023年1至8月，茶饮行业融资金额同比下降64.7%，企业面临更高的融资竞争和挑战。

　　在此背景下，古茗的上市计划变得尤为关键。自2020年获得红杉资本□□、美团旗下龙珠资本和寇图资本支持以来，古茗融资总额已达✅到千万级，虽然低于部分同行，但仍为公司发展提供了基础。若成功上市并募集足够资金，将有助于古茗应对新茶饮行业下一阶段的挑战。